2021年度中國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到6033億元，在過(guò)去的5-10年白酒行業(yè)銷售額呈現(xiàn)出復(fù)合增速趨勢(shì)。按照白酒香型來(lái)看，醬香型白酒整體增長(zhǎng)快。按照營(yíng)收規(guī)模計(jì)算，2021年濃香、醬香、清香、其他香型占比分別為 50%、33%、9%、9%。

　　2021年，中國(guó)醬酒產(chǎn)能約60萬(wàn)千升，和2020年基本持平，約占我國(guó)白酒產(chǎn)能的715.63萬(wàn)千升的8.4%；實(shí)現(xiàn)銷售收入1900億元，同比增長(zhǎng)22.6%，約占我國(guó)白酒行業(yè)銷售收入的31.5%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約780億元，同比增長(zhǎng)23.8%，約占我國(guó)白酒行業(yè)利潤(rùn)的45.8%。

　　一、2021年醬酒產(chǎn)業(yè)主要核心企業(yè)的相關(guān)銷售數(shù)據(jù)整理

　　1、茅臺(tái)股份有限公司營(yíng)收情況：2021年貴州茅臺(tái)酒股份公司酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1090億元(其中，茅臺(tái)酒營(yíng)業(yè)收入932億元，系列酒營(yíng)業(yè)收入126億元)，同比增長(zhǎng)11.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)520億元，同比增長(zhǎng)11.3%。這是中國(guó)單個(gè)白酒企業(yè)在酒業(yè)釀造板塊營(yíng)收首次突破千億規(guī)模。

　　2、營(yíng)收突破百億醬酒企業(yè)：2021年有三家醬酒企業(yè)營(yíng)收突破百億，分別是貴州習(xí)酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超過(guò)130億元、四川郎酒(醬香部分)預(yù)估100億元、貴州國(guó)臺(tái)營(yíng)收破100億元。

　　3、營(yíng)收在50-100億醬酒企業(yè)：2021年?duì)I收在50-100億的醬酒企業(yè)有兩家，貴州金沙窖酒營(yíng)收達(dá)到60.66億元、貴州珍酒營(yíng)收突破50億元。營(yíng)收在20-50億的企業(yè)只有貴州釣魚臺(tái)酒業(yè)，營(yíng)收約30+億元。

　　4、營(yíng)收在10-20億的醬酒企業(yè)則有十家：分別是肆拾玖坊、貴州酣客君豐、貴州金沙古酒、貴州金醬酒業(yè)、廣西丹泉、湖南武陵、仁懷醬香酒、衡昌燒坊等。包括貴州安酒、貴州醇、貴州黔酒股份等企業(yè)以外，還有數(shù)家5-10億級(jí)。

　　二、中國(guó)醬酒行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景展望

　　1、未來(lái)白酒行業(yè)醬香型4000億規(guī)�？善冢�茅臺(tái)品牌帶領(lǐng)下的眾多醬酒品牌力持續(xù)加持企業(yè)快速成長(zhǎng)

　　“十四五”醬酒收入有望高達(dá)4000億，白酒全行業(yè)占比將達(dá)到40%-50%左右。次高端品牌價(jià)格帶望占半壁江山。根據(jù)《中國(guó)酒業(yè)“十四五”發(fā)展指導(dǎo)意見》，預(yù)計(jì)2020-2025年國(guó)內(nèi)白酒規(guī)模以上企業(yè)收入平均增速約10.2%，按照2021年行業(yè)規(guī)模6033億元，同比增長(zhǎng)19%左右來(lái)看，可以預(yù)計(jì)推算出2025年白酒行業(yè)收入規(guī)模約8000-8500億元左右，對(duì)應(yīng)2021-2025 年復(fù)合增速大約為7.86%。根據(jù)以上數(shù)據(jù)分析判斷2025年規(guī)模以上醬酒企業(yè)營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到4000億元。

　　2、醬香型白酒短期內(nèi)面臨基酒短缺、中期優(yōu)質(zhì)醬酒不足、長(zhǎng)期市場(chǎng)供給向好

　　醬酒行業(yè)短期內(nèi)基酒產(chǎn)能供給受限。上一輪醬酒行業(yè)整體的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃主要集中在2010-2012 年，但由于2013-2015年處于白酒行業(yè)調(diào)整期，醬酒企業(yè)開工率普遍不足，直至2016年部分醬酒企業(yè)才開始逐步恢復(fù)正常的生產(chǎn)，2019-2021年前后才基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)。目前300-800價(jià)格帶的坤沙醬酒普遍使用的是3年的基酒，較少部分使用的是5年基酒，短時(shí)間內(nèi)行業(yè)優(yōu)質(zhì)醬酒產(chǎn)能供給將持續(xù)面臨不足。行業(yè)加速擴(kuò)張產(chǎn)能，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能主要在2025年前后開始釋放。主要依據(jù)是2019和2020年開始，醬酒企業(yè)紛紛開始執(zhí)行擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，根據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，本輪醬酒擴(kuò)產(chǎn)將新增20-30萬(wàn)噸醬酒產(chǎn)能，且基本均為大曲坤沙醬酒產(chǎn)能。而從產(chǎn)能建設(shè)到成品酒產(chǎn)能實(shí)際落地一般需要5-7 年的時(shí)間，因此我們預(yù)計(jì)本輪新增擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能要在2025年前后開始集中釋放。

　　2025年優(yōu)質(zhì)醬酒成品酒產(chǎn)量供給預(yù)計(jì)15萬(wàn)噸左右。考慮到基酒儲(chǔ)存中的自然損耗率、每年需要留下一定比例基酒作為未來(lái)老酒勾調(diào)儲(chǔ)備、優(yōu)質(zhì)醬酒成品酒的品質(zhì)逐步提高（本輪產(chǎn)能釋放后預(yù)計(jì)較多產(chǎn)品會(huì)提高主酒體的基酒年限，如從2-3年提至4-5年）等因素，預(yù)計(jì)2025年前后優(yōu)質(zhì)醬酒的成品酒供應(yīng)量在15萬(wàn)噸左右，其中高端酒供應(yīng)量估計(jì)超5萬(wàn)噸。向更長(zhǎng)遠(yuǎn)看，伴隨行業(yè)景氣度的持續(xù)，中小醬酒企業(yè)有望不斷提高自身窖池的投產(chǎn)率，待本輪新增產(chǎn)能完全落地投產(chǎn)后，行業(yè)總產(chǎn)量有望達(dá)到 80-100萬(wàn)噸。

　　3、醬酒千元價(jià)格帶品牌快速崛起，未來(lái)有望占居行業(yè)內(nèi)次高端一半市場(chǎng)份額

　　2025年，醬酒行業(yè)800元以上、500-800元、300-500元、300元以下四個(gè)價(jià)格帶營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到1700-2100億元、300-500億元、400-600億元、600-800億元。預(yù)判2025年醬酒營(yíng)業(yè)收入在對(duì)應(yīng)價(jià)格帶中占比分別約為 65%、50%、 40%、20%。

　　未來(lái)醬酒有望占次高端價(jià)格帶半壁江山，醬酒由于較高的綜合生產(chǎn)成本，酒企主流大單品基本均定位在次高端及以上價(jià)格帶，由于高端酒需要具備較強(qiáng)的品牌力和時(shí)間周期積淀，因此醬酒大部分暢銷或者放量產(chǎn)品集中在300-800元的次高端價(jià)格帶，所以未來(lái)在消費(fèi)升級(jí)和中產(chǎn)階級(jí)擴(kuò)容的基礎(chǔ)下，次高端白酒行業(yè)將持續(xù)擴(kuò)容，醬香酒伴隨行業(yè)產(chǎn)能逐步釋放，有望充分享受次高端升級(jí)和擴(kuò)容紅利。預(yù)計(jì)2025年醬酒在300-800元的次高端價(jià)格帶有望實(shí)現(xiàn)800-1000億營(yíng)收規(guī)模。由于摘要和習(xí)酒窖藏1988的出色表現(xiàn)，預(yù)計(jì)500-800元價(jià)格帶醬酒份額有望超50%；伴隨茅臺(tái)漢醬、國(guó)臺(tái)國(guó)標(biāo)酒、珍酒15等逐步發(fā)力，300-500元價(jià)格帶市場(chǎng)份額有望超過(guò)40%。

　　300元以下大眾醬酒消費(fèi)市場(chǎng)短期優(yōu)勢(shì)不突出。主要原因有：

　　首先，300元以下價(jià)格帶消費(fèi)者對(duì)于品質(zhì)、性價(jià)比的追求越來(lái)越高，在行業(yè)整體供不應(yīng)求的情況下，300元以下難有大品牌的好醬酒。

　　其次，大酒廠和中小酒廠目前重心基本都在次高端和高端價(jià)格帶的核心大單品推廣和消費(fèi)者培育上，很少有酒企把主要資源傾斜向這個(gè)價(jià)格帶的產(chǎn)品。

　　醬酒行業(yè)300元以下的價(jià)格帶目前主要是低端成品酒銷售和基酒銷售，短期來(lái)看缺乏快速爆發(fā)的市場(chǎng)向上驅(qū)動(dòng)力。但是長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)產(chǎn)能釋放后，成品酒質(zhì)量都會(huì)有明顯提高，300元以下價(jià)格帶的醬酒相比其他香型白酒也會(huì)開始具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　4、醬酒市場(chǎng)成熟區(qū)域品牌分化不斷加劇，市場(chǎng)發(fā)展區(qū)域滲透率持續(xù)擴(kuò)大提升

　　目前醬酒品牌在河南、廣東、山東等成熟市場(chǎng)已樹立較好樣板，其他發(fā)展市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升。從地區(qū)上來(lái)看，各大醬酒龍頭企業(yè)首先選擇在地產(chǎn)酒氛圍較為薄弱的地區(qū)如山東、河南、廣東等進(jìn)行重點(diǎn)布局和深度挖掘。根據(jù)行業(yè)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，2020年河南、山東、廣東省醬酒營(yíng)收規(guī)模分別達(dá)到大約300億元、160億元、120億元，已經(jīng)成為醬酒行業(yè)中流砥柱的樣板市場(chǎng)。除此之外，廣西、 北京、江蘇、浙江、河北等市場(chǎng)醬酒氛圍也越來(lái)越濃厚，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提高。

　　5、白酒品牌強(qiáng)者恒強(qiáng)、香型品類也是百花齊放

　　醬酒行業(yè)經(jīng)過(guò)品類紅利的高速發(fā)展期后，我們認(rèn)為，未來(lái)將進(jìn)入行業(yè)內(nèi)品牌加速分化階段。醬酒頭部品牌競(jìng)爭(zhēng)落定后，白酒行業(yè)或?qū)⒊尸F(xiàn)醬香、濃香、清香以及其他香型龍頭品牌百花齊放局面，醬酒頭部品牌再分化，有望誕生超級(jí)品牌。2025年前后本輪擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能釋放后，預(yù)計(jì)醬酒行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)將再度加劇，只有堅(jiān)守品質(zhì)、品牌力強(qiáng)和市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)的企業(yè)才能躋身醬酒和白酒行業(yè)頭部。

　　百花齊放，濃香、醬香、清香以及其他各香型龍頭酒企共筑行業(yè)繁榮。2025年除茅臺(tái)外，醬酒市場(chǎng)有望形成2家200億企業(yè)、1家100億企業(yè)，并有多家企業(yè)沖擊百億。

　　根據(jù)各家酒企“十四五”目標(biāo)規(guī)劃，考慮到各公司現(xiàn)狀以及行業(yè)發(fā)展變化，我們認(rèn)為，雖然并非所有酒企均可以完成自身“十四五”營(yíng)收規(guī)模目標(biāo)，但目前品牌力較強(qiáng)、增長(zhǎng)勢(shì)能較好、基酒產(chǎn)能儲(chǔ)備較充足的酒企完成的可能性均較大。2025年預(yù)計(jì)茅臺(tái)整體將實(shí)現(xiàn)接近2000億元的營(yíng)業(yè)收入，繼續(xù)保持龍頭地位，習(xí)酒和郎酒兩家營(yíng)收有望超過(guò)200億元，國(guó)臺(tái)預(yù)計(jì)將超過(guò) 150億元，另外金沙酒業(yè)、珍酒、釣魚臺(tái)有望沖擊百億目標(biāo)。（圖文來(lái)源：大家酒評(píng)）

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