中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布《2023中國白酒市場中期研究報告》指出，2023年春節(jié)以來，白酒企業(yè)渠道庫存高企動銷緩慢。受此影響，一二線白酒均有不同程度的價格下降甚至倒掛。

　　尤其來到白酒銷售淡季，極大的庫存壓力也倒逼各大白酒企業(yè)主動下場，在加大消費端促銷力度的同時，對于原本就壓貨過多的渠道端反而更加謹慎。

　　近日，瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司發(fā)布《關于停止接收國窖1573經(jīng)典裝銷售訂單的通知》，明確要求國窖1573各經(jīng)銷商客戶、各大區(qū)、各片區(qū)、各子公司，即日起停止接收國窖1573經(jīng)典裝銷售訂單。

　　事實上，通過控貨減少供應避免沖擊市場，是酒企在銷售淡季常用的手段。在剛剛過去的618，各大白酒企業(yè)促銷力度很大，以瀘州老窖的“500ml52度國窖1573”為例，在瀘州老窖京東自營旗艦店到手價為1049元，而官方建議零售價為1399元，差價超過300元。

　　對于國窖1573經(jīng)典裝停止接收訂單，有業(yè)內(nèi)專家分析此舉或是為了控貨挺價。事實上，作為我國頭部白酒企業(yè)之一，瀘州老窖因其旗下大單品“國窖1573”為大眾所熟知，也曾是“白酒探花”的實力選手。

　　只不過，隨著白酒行業(yè)“內(nèi)卷”加劇，瀘州老窖不僅庫存壓力大增，也離白酒前三之位越來越遠。2022年，瀘州老窖的營收被山西汾酒趕超，如今已落到了第五的位置，也讓其白酒前三之夢變得更加遙不可及。

　　瀘州老窖渠道壓力大增，庫存高企、經(jīng)銷商數(shù)量遞減

　　白酒庫存“堰塞湖”壓力之下，高端白酒市場“價格倒掛”已成普遍現(xiàn)象，瀘州老窖也無法獨善其身。

　　武漢金魁科技有限公司董事長、酒業(yè)營銷資深人士肖竹青透露，整體而言今年賣酒非常困難，整體渠道壓力非常大。瀘州老窖部分渠道仍然在銷去年12月的貨，即今年半年以來經(jīng)銷商都沒有新的進貨。

　　肖竹青分析稱，一方面是渠道壓力非常大的原因，已經(jīng)很難再向下壓貨，另一方面，這也是瀘州老窖的“占位”經(jīng)銷商的一種手段，即用大量囤貨占用經(jīng)銷商的資金和庫存，使其再難發(fā)展其它品牌。

　　新消費財研社注意到，近三年來，瀘州老窖的存貨值始終居高不下，且經(jīng)銷商數(shù)量也呈現(xiàn)下降趨勢。

　　從存貨數(shù)據(jù)看，自2020年開始，瀘州老窖的存貨增長開始呈現(xiàn)“加速模式”，僅用了三年多時間存貨值就突破百億。截止2023年3月份，其庫存量更是直接突破百億大關達到101.5億元。

　　對于存貨值的大幅提高，瀘州老窖也在年報中解釋稱：主要是公司持續(xù)推動優(yōu)質酒產(chǎn)能及質量提升計劃、產(chǎn)品儲存期管理要求、產(chǎn)品產(chǎn)量增加等共同影響所致。

　　然而在存貨量的不斷增加的同時，瀘州老窖的白酒銷量卻沒有實際增加。2015年銷量為19.01萬噸，此后一連幾年銷量斷崖式下滑，到2021年僅為7.78噸，直到2022年才有所回暖，但對比2020年及其之前的年銷量規(guī)模卻還存在明顯的差距。

　　在庫存增加、銷量走低的壓力之下，今年以來瀘州老窖多次對產(chǎn)品進行提價。2月份，瀘州老窖特曲老字號和瀘州老窖1952已完成漲價；3月底，低度國窖1573已完成漲價。從近期來看，瀘州老窖仍在保持既往的漲價節(jié)奏，今年2月初還被傳特曲老字號產(chǎn)品實行價格雙軌制，52度500ml計劃外配結算價上調30元、38度500ml結算價上調20元。

　　頻繁提價則導致了瀘州老窖的合同負債額下降，這就意味著經(jīng)銷商打款意愿在下降，合作意愿也在降低。

　　在今年五月份的業(yè)績會上，多位投資者注意到瀘州老窖經(jīng)銷商數(shù)量同比下降，并提出關切。年報顯示，2022年瀘州老窖境內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量比上年同期減少4.49%，境外經(jīng)銷商數(shù)量則大幅減少14.86%。

　　對此，瀘州老窖董事長劉淼解釋稱，公司近幾年開啟大光瓶戰(zhàn)略，推動“黑蓋”的培育，對其他酒類中的部分產(chǎn)品及其渠道結構進行了調整，因此經(jīng)銷商數(shù)量有所減少。

　　對于投資者關心的庫存壓力，劉淼在業(yè)績會上表示“公司目前庫存情況良性”。瀘州老窖副總經(jīng)理、董事會秘書李勇也表示，當前發(fā)貨進度按照銷售計劃順利推進，渠道庫存在安全庫存以內(nèi)。

　　但值得注意的是，對于投資者“今年是否會加大去庫存力度”的提問，瀘州老窖高管并未做正面回答。

　　“白酒前三”目標漸行漸遠，“不差錢”卻頻現(xiàn)大額借款

　　2022年3月份，劉淼接替張良出任瀘州老窖集團有限責任公司黨委書記、董事長和瀘州老窖股份有限公司黨委書記、董事長，成為了名副其實的掌舵人。

　　劉淼自上任之初就立下帶領瀘州老窖重回白酒行業(yè)前三的“軍令狀”。但如今一年多的時間過去了，瀘州老窖卻從“坐四望三”滑落到“坐五望三”的境地。

　　從2022年一季度開始，洋河股份進一步拉開與瀘州老窖的距離，山西汾酒也以營收105億元、凈利潤37億元的業(yè)績，反超瀘州老窖。不僅壓過洋河股份的奮斗目標沒能達成，反被山西汾酒“雙殺”，這讓瀘州老窖的管理團隊和新帥劉淼的“白酒探花夢”再度破碎。

　　2022年財報數(shù)據(jù)顯示，瀘州老窖實現(xiàn)營收251.2億元，同比增長21.71％；凈利潤104.11億元，同比增長31.16％。但看數(shù)據(jù)可謂成績斐然，同時給投資者的回報也創(chuàng)下歷史新高，但對比洋河股份和山西汾酒的營收顯然略遜一籌。

　　2022年度，洋河股份首破“300億大關”，以全年營收 301.05億元的營收排名第三；山西汾酒以262.14億元的營收上升至第四名。不過從凈利潤看，瀘州老窖則是略勝一籌，也是三家當中一家凈利潤超過百億的酒企。

　　對于白酒行業(yè)而言，名次之爭實質上就是銷售額之爭。食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，瀘州老窖已穩(wěn)坐行業(yè)第五，但是與行業(yè)第三洋河、第四汾酒的差距正在不斷擴大，更別提劉淼提出的具備了問鼎前三的實力。

　　從收入構成看，大單品“國窖1573”依然為拉動瀘州老窖銷售增長的主力軍。2022年，瀘州老窖中高 檔酒類銷量同比增長16.87%，貢獻營收221.33億元，同比增長20.3％，占總營收的88.1％，毛利率達到91.05％。

　　但從市場端來看，如今國窖1573在千元價格帶面臨茅臺1935的擠壓式競爭，處境不可謂不艱難。

　　事實上，雖然高端市場各大白酒企業(yè)的必爭之地，但很多頭部白酒企業(yè)早已開始布局大眾酒市場。而一直以來深耕高端市場的瀘州老窖，對于中低端市場的重要性則有些后知后覺，發(fā)布“黑蓋”光瓶酒系列想要再分一杯羹似乎也很難占據(jù)市場先機。

　　另外值得注意的是，賬面上“不差錢”的瀘州老窖頻現(xiàn)大額借款的現(xiàn)象，在業(yè)績會上也備受投資者關注。

　　據(jù)了解，從去年第四季度到今年初，瀘州老窖共計向銀行借款超90億元，即便對于如今的頭部白酒企業(yè)來說，90億元也絕非是個小數(shù)字了。

　　從短期需要償還的項目來看，今年一季度，瀘州老窖的應付賬款和票據(jù)22.6億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為5682萬，但這些在瀘州老窖的總賬面149億元面前，都顯得“小菜一碟”。

　　因此，即使不進行大額借貸，瀘州老窖也有能力償還這些債務，不存在為了“償還貸款”而進行借貸的可能。

　　針對此問題，董事長劉淼解釋稱，瀘州老窖目前正處于業(yè)務擴張時期，如此頻繁的借款目的在于根據(jù)實際經(jīng)營情況，利用較低成本借款資金，結合公司自有資金開展智能釀造技改、品牌提升等重要項目的建設，并按照項目進度開展合理的現(xiàn)金管理。

　　涉酒貸是“創(chuàng)新之舉”還是“緩兵之計”？

　　針對大額借款的問題，劉淼在業(yè)績會上表示，“在風險可控的前提下適度提升財務杠桿，有利于提高資本回報及公司收益”。

　　但有意思的是，手握巨額現(xiàn)金流的瀘州老窖卻做起了“放貸”的生意，并將目光再次瞄準了經(jīng)銷商。

　　2023年3月末，瀘州老窖旗下龍馬興達小額貸款股份有限公司正式推出產(chǎn)業(yè)鏈金融服務平臺。隨著平臺一起推出的，還有三款新產(chǎn)品——“酒商貸”“酒企貸”“酒人貸”。

　　顧名思義，這些金融產(chǎn)品分別面向瀘州老窖產(chǎn)業(yè)鏈的下游經(jīng)銷商、上游供應商和優(yōu)質個人客戶。將“標準化+個性化”作為突出的服務特色，為客戶提供資金借貸服務，滿足其全鏈條的融資需求。一經(jīng)問世，涉酒貸就引起了業(yè)內(nèi)與行業(yè)的高度討論。

　　涉酒貸一經(jīng)推出，有業(yè)內(nèi)人士做出高度評價，認為這是瀘州老窖利用自身優(yōu)勢，拓展金融業(yè)務，增加公司收入來源，提升品牌影響力的創(chuàng)新之舉。畢竟對比洋河和汾酒看，瀘州老窖的業(yè)績和增速都不是十分突出。而涉酒貸的推行，可以吸引供應商、經(jīng)銷商以及許多個人客戶，為公司業(yè)務拓展渠道，再加以恰當?shù)慕?jīng)營管理，可以起到增加收入來源、提升品牌影響力的作用。

　　但還有業(yè)內(nèi)聲音認為，涉酒貸的推行純粹是瀘州老窖為了解決庫存壓力，借助金融手段促進銷售，增加資金周轉率的無奈之舉。

　　而這種觀點也不乏數(shù)據(jù)支撐，財報數(shù)據(jù)顯示，2020年三季度至2022年三季度，瀘州老窖存貨周轉天數(shù)分別為516.94天、789天、947天；存貨金額分別為36.56億、72.78億、98.41億。過去三年，瀘州老窖不斷提價并加大營銷力度，存貨卻越來越多，可見其“庫存高企，渠道壓力巨大”。

　　值得注意的是，2022年瀘州老窖庫存量相較于2021年同比增長達到35%，在一眾白酒企業(yè)中位列前茅。

　　對于該觀點，瀘州老窖公開回應稱，推出涉酒貸是為產(chǎn)業(yè)鏈上下游供應商、經(jīng)銷商和優(yōu)質個人客戶提供服務，與渠道庫存沒有關系。不過從數(shù)據(jù)來看，這項金融服務推出之后，公司的存貨增速確實有所下降。

　　目前兩種觀點的爭論依然沒有停止，究竟是“創(chuàng)新之舉”還是“緩兵之計”我們不得而知，但從2023年前五酒企訂立的銷售目標來看，劉淼距離帶領瀘州老窖重回白酒前三的夢想仍然存在很大差距。

　　不過，對于近年來白酒行業(yè)的競爭格局劉淼也有著正確的認知。他曾坦言，“對于瀘州老窖來說，‘殺出重圍、回歸前三’更是一種長期的發(fā)展目標”“不是說我們今天講回歸前三，明天就能實現(xiàn)”。

　　但市場留給劉淼的機會，還有多少？（文章來源：中國白酒網(wǎng)）

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