由于疫情反復(fù)的影響，加上渠道庫存逐漸走高，部分白酒上市公司的業(yè)績增速已經(jīng)顯著放緩，并且為了“沖業(yè)績”，放開了回款政策，經(jīng)銷商加大使用承兌匯票甚至賒銷的力度。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，山西汾酒的營業(yè)收入約為73.32億元，與去年同期41.42億元相比，增幅在77%以上；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為21.82億元，相較于2020年一季度12.28億元，增幅在77.72%左右。

　　而2021年第二季度，山西汾酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入接近47.87億元，同比增長73.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為13.62億元，同比增長239.43%左右。

　　等到2021年第三季度，山西汾酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為51.38億元，同比增長47.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤接近13.35億元，同比增長53.24%左右。對比一下就能發(fā)現(xiàn)，與2021年一季度、第二季度相比，山西汾酒第三季度的收入、利潤增速都在顯著放緩之中。

　　由于第三季度收入、利潤增速大幅環(huán)比放緩，山西汾酒業(yè)績發(fā)布之后，股價不僅沒有上漲，反而連續(xù)陰跌，不少散戶都被套在了高位上。

　　截至2021年第三季度末，山西汾酒的應(yīng)收賬款融資高達(dá)43.59億元，而去年同期末僅為29.18億元，增幅在49%以上。

　　何為應(yīng)收賬款融資？

　　公開資料顯示，應(yīng)收賬款是指企業(yè)在正常的經(jīng)營過程中因銷售商品、產(chǎn)品、提供勞務(wù)等業(yè)務(wù)，應(yīng)向購買單位收取的款項(xiàng)，其往往是伴隨企業(yè)的銷售行為發(fā)生而形成的一項(xiàng)債權(quán)。因此，應(yīng)收賬款的確認(rèn)與收入的確認(rèn)密切相關(guān)。

　　據(jù)悉，應(yīng)收賬款作為分析企業(yè)運(yùn)營效率的主要會計科目，無論是絕 對值，還是相對指標(biāo)，一直是被作為重點(diǎn)分析對象。

　　2017年，財政部對企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號金融工具確認(rèn)和計量做了修訂，重新議定了金融資產(chǎn)的確認(rèn)分類和未終止確認(rèn)前的處理方式，其中就涵蓋了應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)的重分類處理，至此也就對應(yīng)收賬款的財務(wù)列報做了一個系統(tǒng)性的確認(rèn)。

　　在流動資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款項(xiàng)目下，單獨(dú)設(shè)立應(yīng)收款項(xiàng)融資列示。將此項(xiàng)從應(yīng)收賬款科目中拎出列示，主要是從持有目的、風(fēng)險等角度出發(fā)，也便更好地匹配企業(yè)現(xiàn)金流。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，應(yīng)收款項(xiàng)融資基本以銀行承兌匯票為主，因此如果應(yīng)收款項(xiàng)融資金額或者占比較大，可以認(rèn)為其壞賬的風(fēng)險相對于一般以應(yīng)收款為主的應(yīng)收構(gòu)成較低。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則指出，應(yīng)收賬款融資，則是在沒有擔(dān)保抵押情況之下，利用應(yīng)收賬款進(jìn)行質(zhì)押融資，這對于很多中小企業(yè)來說是一個重要的信貸支持。因?yàn)楹芏嘀行∥⑵髽I(yè)并沒有固定資產(chǎn)或者固定資產(chǎn)很小，所以很難通過固定資產(chǎn)來抵押貸款，通過應(yīng)收賬款來融資是符合中小企業(yè)融資特點(diǎn)的一個方式。

　　也就是說，由于中小微企業(yè)鬧錢荒，有關(guān)部門聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)適時地推行應(yīng)收賬款融資這個政策，所以應(yīng)收賬款融資被認(rèn)為是中小微企業(yè)的政策大禮包。

　　但是，從收入、利潤規(guī)模上來看，山西汾酒都不是中小微企業(yè)，卻也加大了應(yīng)收賬款融資力度，說明山西汾酒存在一定的資金壓力。

　　行業(yè)低迷情況下，酒企在利潤表現(xiàn)上本是降聲一片，而較高的應(yīng)收賬款會直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流入，潛伏了財務(wù)危機(jī)。

　　“應(yīng)收賬款增加占用企業(yè)資金流，白酒企業(yè)需要資金用于原材料購買維持生產(chǎn)、大力度營銷等活動，若企業(yè)應(yīng)收賬款持續(xù)增加而資金流不足，無疑會影響公司的發(fā)展規(guī)劃�！辈粌H如此，應(yīng)收賬款還有可能轉(zhuǎn)變成為壞賬，進(jìn)而影響企業(yè)業(yè)績。

　　也有白酒廠家為了業(yè)績增長，會繼續(xù)鼓勵經(jīng)銷商打款，卻允許經(jīng)銷商不用“真金白銀”，而是使用承兌匯票甚至賒賬，從而會增加了收回賬款的風(fēng)險。

　　對于山西汾酒的應(yīng)收款項(xiàng)融資之高，“應(yīng)該和制定了較高的目標(biāo)有關(guān)”，沈萌表示：“如果說汾酒的目標(biāo)是快速提升業(yè)績，那么就可能主動打破供求平衡，增加銷售力度，而這就會導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)的話語權(quán)向經(jīng)銷商轉(zhuǎn)移，因?yàn)榉诰菩枰��?jīng)銷商加大銷售。但如果汾酒不追求短期內(nèi)的高成長，汾酒在市場中的供求相對平衡，那么經(jīng)銷商為了自己在汾酒銷售上多賺錢，就會將貨款周轉(zhuǎn)的話語權(quán)轉(zhuǎn)移給汾酒。”（文章來源：消費(fèi)評論網(wǎng)）

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