日前，貴州國(guó)臺(tái)酒業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)“國(guó)臺(tái)酒業(yè)”）披露了首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū) （申報(bào)稿），正式踏上沖擊“醬酒第二股”的征程，為此，國(guó)內(nèi)主流媒體紛紛予以報(bào)道，不乏一些批評(píng)聲和質(zhì)疑聲。

　　資料顯示，國(guó)臺(tái)酒業(yè)專(zhuān)注于醬香型白酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，三個(gè)釀酒基地均位于仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)，其自稱(chēng)是茅臺(tái)鎮(zhèn)第二大釀酒企業(yè)。

　　貴州省是我國(guó)醬香型白酒的大產(chǎn)區(qū)，擁有的醬香型白酒企業(yè)數(shù)量占醬 香型白酒生產(chǎn)企業(yè)的80%以上，代表性企業(yè)有貴州茅臺(tái)、貴州習(xí)酒、國(guó)臺(tái)酒業(yè)、金沙酒業(yè)、貴州珍酒、釣魚(yú)臺(tái)酒業(yè)等。

　　不過(guò)，截至目前，只有貴州茅臺(tái)敲開(kāi)了資本市場(chǎng)的大門(mén)，而且，貴州茅臺(tái)在醬香型白酒產(chǎn)業(yè)里“一家獨(dú)大”，只有四川的郎酒可以望其項(xiàng)背，其他品牌在收入和利潤(rùn)上，都只是貴州茅臺(tái)的一個(gè)零頭。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年和2019年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為5.73億、11.77億和18.88億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)各自約為0.71億、2.47億和3.74億元。

　　公告顯示，2019年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為854.3億元，與去年736.39億元相比，增長(zhǎng)16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)接近412.07億元，相較于2018年352.04億元，增長(zhǎng)在17%左右。

　　對(duì)此一下數(shù)據(jù)，就可以得知，國(guó)臺(tái)酒業(yè)與貴州茅臺(tái)之間的差距十分，或者可以說(shuō)是一個(gè)在地下、一個(gè)在天上。

　　酒類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)培訓(xùn)專(zhuān)家朱志明認(rèn)為，國(guó)臺(tái)酒業(yè)缺失成熟銷(xiāo)售模式，動(dòng)銷(xiāo)緩慢，價(jià)格混亂，醬酒型白酒雖熱，但是，國(guó)臺(tái)酒業(yè)不是占位清晰的價(jià)格帶者與成熟模式者，往往難有大發(fā)展。

　　國(guó)臺(tái)酒業(yè)方面表示，公司主要定位于高端客戶(hù)群體，形成了以國(guó)臺(tái)主產(chǎn)品和系列酒為主體、定制酒和封壇珍藏酒并舉的“一體兩翼”產(chǎn)品線(xiàn)布局。

　　據(jù)悉，國(guó)臺(tái)酒業(yè)的主產(chǎn)品包括面向高端市場(chǎng)的國(guó)臺(tái)國(guó)標(biāo)酒、國(guó)臺(tái)十五年和國(guó)臺(tái)龍酒等，國(guó)臺(tái)系列酒包括面向中高端市場(chǎng)的國(guó)臺(tái)國(guó)禮壇酒、國(guó)臺(tái)好禮和國(guó)臺(tái)醬酒等；定制酒和封壇珍藏酒作為主產(chǎn)品和系列酒的補(bǔ)充，可滿(mǎn)足下游渠道商和消費(fèi)者的個(gè)性化消費(fèi)需求。

　　公告顯示，近三年來(lái)，國(guó)臺(tái)酒業(yè)的高端產(chǎn)品（價(jià)格在500元/500ml及以上），在整體收入中占比在八成左右。

　　實(shí)際上，我國(guó)高端白酒市場(chǎng)仍處于藍(lán)海，尚未形成強(qiáng)勢(shì)品牌，對(duì)市場(chǎng)參與者的品牌度、優(yōu)質(zhì)基酒產(chǎn)能、銷(xiāo)售體系建設(shè)、投融資能力等方面要求較高。

　　截至2019年末，國(guó)臺(tái)酒業(yè)的有息負(fù)債余額為 18.17 億元，占公司資產(chǎn)總額的 37.45%，公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）已在61%以上。

　　可見(jiàn)國(guó)臺(tái)酒業(yè)的有息負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入幾乎持平，而截至2019年末，國(guó)臺(tái)酒業(yè)的貨幣資金只有10億元左右。

　　對(duì)此，國(guó)臺(tái)酒業(yè)方面承認(rèn)，大規(guī)模的有息負(fù)債一方面加大了公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)，降低了公司的整體盈利能力；另一方面隨著借款陸續(xù)到期，公司的償債支出將逐步增大，公司的現(xiàn)金流規(guī)模也將被一定程度削弱。

　　業(yè)界人士則告訴《五谷財(cái)經(jīng)》，隨著超高端產(chǎn)品的提價(jià)，高端產(chǎn)品的價(jià)格帶也逐步向上延伸，產(chǎn)品盈利能力也將持續(xù)增強(qiáng)，就看國(guó)臺(tái)酒業(yè)能否在高端產(chǎn)品上“施展更大的拳腳了”，如果能夠做到，這就有利于提升盈利能力，并緩解資金壓力。

　　不過(guò)，我國(guó)超高端白酒市場(chǎng)主要被貴州茅臺(tái)、五糧液、郎酒、瀘州老窖等企業(yè)占據(jù)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)十分突出；而且，飛天茅臺(tái)、普五、國(guó)窖1573、青花郎等超高端單品的銷(xiāo)售收入遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)者，近年來(lái)銷(xiāo)售單價(jià)整體呈穩(wěn)定上升趨勢(shì)，這讓其他品牌很難在超高端白酒市場(chǎng)上“立足腳跟”。

　　據(jù)了解，從銷(xiāo)量來(lái)看，在白酒行業(yè)之中，醬香型白酒只是“小眾產(chǎn)物”，然而，近年來(lái)，得益于貴州茅臺(tái)、郎酒等醬酒企業(yè)的市場(chǎng)培育，消費(fèi)者對(duì)醬香型白酒口感的認(rèn)可度不斷提升，消費(fèi)群體規(guī)模不斷擴(kuò)大。

　　數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)的市場(chǎng)占有率從2013年的6.16%增長(zhǎng)至2019年的約14.47%，醬香型白酒的行業(yè)利潤(rùn)占比由2013年的20%增長(zhǎng)至2018年的35%，均表明了醬酒的市場(chǎng)規(guī)模呈擴(kuò)張趨勢(shì)。

　　業(yè)界認(rèn)為，未來(lái)隨著居民可支配收入水平的進(jìn)一步提高，以及醬香型白酒特有消費(fèi)屬性和投資屬性的持續(xù)釋放，醬香型白酒將享受消費(fèi)升級(jí)紅利，市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提升；不過(guò)，貴州茅臺(tái)、郎酒、習(xí)酒將是極大的受益者，行業(yè)集中度也會(huì)進(jìn)一步提高。

　　食品分析師朱丹蓬則指出，目前國(guó)臺(tái)酒業(yè)作為一個(gè)區(qū)域性品牌，其渠道、價(jià)格還處理梳理、糾錯(cuò)階段，疊加疫情影響，今年IPO并不是好的節(jié)點(diǎn)。從中長(zhǎng)期的發(fā)展來(lái)，國(guó)臺(tái)酒業(yè)不應(yīng)該急于上市，而是將市場(chǎng)、渠道梳理好，明年推動(dòng)IPO更為穩(wěn)妥。（文章來(lái)源：五谷講壇）

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