唐朝兄在《唐書(shū)房》中認(rèn)為洋河還處于困境中：“透過(guò)報(bào)表看數(shù)據(jù)，洋河今年是壓力山大”。在本文中雪球?qū)�欄作家理智地偏�?zhí)再談洋河年報(bào)。

　　一、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則帶來(lái)的調(diào)整：

　�。�1）其他應(yīng)付款：主要包含了經(jīng)銷(xiāo)商尚未結(jié)算的折扣，經(jīng)銷(xiāo)商金、經(jīng)銷(xiāo)商風(fēng)險(xiǎn)抵押金、預(yù)提費(fèi)用、質(zhì)保金和履約金、其他費(fèi)用等費(fèi)用，從歷年數(shù)據(jù)看，主要為前三項(xiàng)，其中又以前兩項(xiàng)為主。2020年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后，將經(jīng)銷(xiāo)商尚未結(jié)算的折扣統(tǒng)一納入到了合同負(fù)債里邊。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下其他應(yīng)付款主要為經(jīng)銷(xiāo)商金、經(jīng)銷(xiāo)商風(fēng)險(xiǎn)抵押金等其他與經(jīng)銷(xiāo)商有關(guān)的負(fù)債。

　　2020年1季報(bào)顯示其他應(yīng)付款由2019年年報(bào)的39.6億元，下降到了17億元，減少金額22.6億元；唐朝兄長(zhǎng)期追蹤經(jīng)銷(xiāo)商金變化，指出洋河股份自上市至2018年，這筆費(fèi)用長(zhǎng)期保持穩(wěn)定或增長(zhǎng)，但在2019年1季度出現(xiàn)了25%的降幅（從65億元下降到49億元，減少金額16億元），而2020年1季度則再次下降，經(jīng)銷(xiāo)商在大量消化金，可能是意圖退出洋河渠道的表現(xiàn)或者是自身資金壓力過(guò)大的表現(xiàn)，并認(rèn)為洋河2020年壓力比較大。對(duì)此洋河股份的官方解釋是：

　　其他應(yīng)付款大幅下降主要是根據(jù)新修訂的收入準(zhǔn)則重分類調(diào)整以及上年末收取經(jīng)銷(xiāo)商的備貨金，本期符合收入確認(rèn)條件轉(zhuǎn)入經(jīng)銷(xiāo)商貨款所致。針對(duì)金洋河股份曾經(jīng)的解釋是：因春節(jié)周期比較短，需求量大，經(jīng)銷(xiāo)商會(huì)提前匯款到公司進(jìn)行備貨，所以備貨金的金額會(huì)比較大，而中報(bào)時(shí)沒(méi)有大量提前備貨的因素，所以金金額比較少。

　　在此我說(shuō)下我的結(jié)論，去年主要是洋河渠道出了問(wèn)題，導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商積極性下降，今年則是一個(gè)整體共性現(xiàn)象。如2020年5月10日，第四個(gè)“品牌日”，瀘州老窖接受央視采訪時(shí)談到，瀘州老窖正在創(chuàng)造條件，努力幫助上下游企業(yè)，針對(duì)下游經(jīng)銷(xiāo)商，開(kāi)展一系列暖商、扶商行動(dòng)，主動(dòng)調(diào)整經(jīng)銷(xiāo)商配額，為中小經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)貨資金進(jìn)行貼息，減輕銷(xiāo)售過(guò)程中的壓力。對(duì)此，洋河股份也出臺(tái)了一些列的措施，幫助經(jīng)銷(xiāo)商共度難關(guān)。針對(duì)今年疫情經(jīng)銷(xiāo)商的困難，洋河股份不排除減少金或增加金向購(gòu)貨款的轉(zhuǎn)化力度。同時(shí)，根據(jù)個(gè)人觀察，當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情已基本控制住了，特別是二季度以來(lái)消費(fèi)已逐步恢復(fù)到了正常狀態(tài)。2季度相比1季度有明顯好轉(zhuǎn)。經(jīng)銷(xiāo)商金指標(biāo)需要結(jié)合其他指標(biāo)共同進(jìn)行分析。

　�。�2）預(yù)收款項(xiàng)：根據(jù)之前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，收取的經(jīng)銷(xiāo)商貨款（簽了合同）納入預(yù)收款項(xiàng)，根據(jù)新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：“預(yù)收賬款”的概念并不強(qiáng)調(diào)和已成立與客戶之間的合同，在合同成立前已收到的對(duì)價(jià)不能稱為合同負(fù)債，但仍可作為預(yù)收賬款。而實(shí)際上之前收到的貨款均是簽了合同的，根據(jù)新準(zhǔn)則，這屬于合同負(fù)債。因此從2020年1季報(bào)看，洋河股份預(yù)收款項(xiàng)已經(jīng)降為了零。

　�。�3）合同負(fù)債：強(qiáng)調(diào)的是簽了合同，確定了雙方的權(quán)利和義務(wù)，付了款，但是還沒(méi)交貨。這是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后出現(xiàn)的新項(xiàng)目，洋河股份主要由之前的預(yù)付款項(xiàng)+經(jīng)銷(xiāo)商尚未結(jié)算的折扣（如圖1）組成。

　　通過(guò)以上分析，我們發(fā)現(xiàn)，不管是預(yù)收款項(xiàng)、合同負(fù)債還是其他應(yīng)付款項(xiàng)，主要是由經(jīng)銷(xiāo)商提前支付給洋河股份的費(fèi)用，均屬于洋河股份對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的負(fù)債，要分析歷年洋河股份歷年經(jīng)營(yíng)的變化情況，為了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響，可以統(tǒng)一用經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債（預(yù)收賬款+合同負(fù)債+其他應(yīng)付款）來(lái)進(jìn)行分析。這比單一指標(biāo)更直觀可靠。

　　二、經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債分析

　　總體情況看每年年底均為經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債大的時(shí)候，一般是1季報(bào)或半年報(bào)的時(shí)候是全年經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債小的時(shí)候。2014年以來(lái)，每個(gè)季度的經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債相比上一年均為穩(wěn)定或增長(zhǎng)，但是在2019年1季度、2季度、3季度均同比2018年有明顯的降幅。同時(shí)2019年年底經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債同比2018年年底明顯增加，增加額為24億元，這點(diǎn)和2019年3、4季度的壓貨政策有一定關(guān)系，但也反映了洋河管理層的決心，寧愿犧牲業(yè)績(jī)，也要理順渠道，為未來(lái)的健康發(fā)展奠定好基礎(chǔ)。

　　為了便于觀察，我們將每年1季度經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債單獨(dú)進(jìn)行對(duì)比，如圖5所示，從圖中可以看出，2013年、2014年兩年1季度經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債基本保持了穩(wěn)定，隨后快速增長(zhǎng)，到了2019年1季度出現(xiàn)下降，由72.71億元下降到68.34億元，但是到了2020年1季度，則出現(xiàn)明顯反彈，增加至81.31億元，增加額約13億元。

　　從這點(diǎn)看，相比單看經(jīng)銷(xiāo)商金變少的所見(jiàn)到的悲觀比，在疫情的黑天鵝發(fā)生的背景下，我看到的更多是樂(lè)觀積極的變化。也許未來(lái)還會(huì)有諸多困難，但終究是會(huì)被克服掉的。

　　三、從經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債看實(shí)際營(yíng)收

　　2019年以來(lái)的5個(gè)季度，洋河股份營(yíng)收分別為：109億元、51億元、51億元、20億元和92.7億元。

　　2019年1季度，洋河股份營(yíng)收為109億元，對(duì)應(yīng)的是經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債下降41億元，經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債下降37.5%，按照16%的增值稅稅率（增值稅率從2019年4月1日起由16%下調(diào)至13%），經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債下降轉(zhuǎn)化的營(yíng)收為41/1.16=35.3億元，實(shí)際當(dāng)季度營(yíng)收為74億元；

　　2019年2季度，洋河股份營(yíng)收為51億元，對(duì)應(yīng)經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債下降11.24億元，經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債下降轉(zhuǎn)化的營(yíng)收為11.24/1.13=10億元，實(shí)際當(dāng)季度營(yíng)收為41億元；

　　2019年3季度，洋河股份營(yíng)收為51億元，經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債增長(zhǎng)3.85億元，實(shí)際營(yíng)收=51+3.85/1.13=54.4億元；

　　2019年4季度，洋河股份營(yíng)收為20億元，經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債增加71.8億元，隱藏營(yíng)收63.5億元，實(shí)際營(yíng)收為63.5+20=83.5億元。

　　2019年洋河股份營(yíng)收為：109+51+51+20=231億元，在假設(shè)經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債保持不變的情況下2019年真實(shí)營(yíng)收為：74+41+54.4+83.5=252.9億元，同比2018年的241.6億元增長(zhǎng)了4.67%，而不是財(cái)報(bào)反應(yīng)的下降-4.28%�？梢钥醋�2019年隱藏營(yíng)收22億元。因此2019年洋河股份并沒(méi)有我們想的那么悲觀。

　　2020年1季度，洋河股份營(yíng)收為92.7億元，對(duì)應(yīng)經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債下降51.44億元，經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債下降為38.7%，下降幅度同上一年相當(dāng)，經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債下降轉(zhuǎn)化的營(yíng)收為51.44/1.13=45.5億元，當(dāng)季實(shí)際營(yíng)收為47.2億元。再對(duì)比下2018年1季度，洋河股份營(yíng)收為95.4億元，對(duì)應(yīng)經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債下降轉(zhuǎn)化的營(yíng)收為22億元，當(dāng)季實(shí)際營(yíng)收為73億元。相比較2018、2019年1季度而言，2020年1季度營(yíng)收情況確實(shí)較為嚴(yán)峻，這和我們觀察到的實(shí)際情況一致。

　　綜上所述：從經(jīng)銷(xiāo)商負(fù)債存量、2019年的真實(shí)營(yíng)收，我們看到了積極的因素；同時(shí)也看到了2020年1季度的嚴(yán)峻。所幸的是黑暗的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去！疫情過(guò)后更多的應(yīng)該還是樂(lè)觀�。ㄎ恼聛�(lái)源：中華網(wǎng)酒業(yè)）

免責(zé)聲明：本站部分文章信息來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載，出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其內(nèi)容的真實(shí)性。如無(wú)意中侵犯了媒體或個(gè)人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，請(qǐng)來(lái)信或來(lái)電告之，本網(wǎng)站將第一時(shí)間做出處理，避免給雙方造成不必要的損失。