近日朋友圈有一個段子：茅臺干了兩三年沒有徹底解決的穩(wěn)價問題，被一場突如其來的“”解決了。據(jù)了解，目前市場上飛天茅臺酒價格在2100~2200元，環(huán)比下滑了200元左右，當然排除節(jié)后消費需求回調(diào)的常規(guī)性減小，這與本次疫情影響同樣密切相關。

　　回顧來看：市場于2020年1月20日開始對疫情反應，白酒板塊四天跌幅6.69%。從今天的數(shù)據(jù)來看，隨著疫情控制的利好消息不斷和白酒企業(yè)的復工提振信號釋放，白酒股票迎來集體上漲趨勢。

　　那么究竟本次疫情對白酒產(chǎn)業(yè)的影響程度有多大？持續(xù)時間又會有多長？酒說系統(tǒng)匯總了包括國泰君安證券、山西證券、中泰證券、國金證券和廣發(fā)證券5家權威券商機構的調(diào)研報告，看看資本圈怎么看？

　　1短期承壓、長線穩(wěn)�。哼M一步加劇行業(yè)集中

　　以史為鑒，可以知興替。在酒說的對比中發(fā)現(xiàn)，所有券商機構都會考慮到2003年的非典疫情，并且通過研究當時對白酒產(chǎn)業(yè)的影響來進一步預測本次的范圍、大小與拐點的可能性。

　　對比來看，本次疫情發(fā)生的經(jīng)濟背景、產(chǎn)業(yè)格局尤其與上次不同，在國泰君安看來：存量競爭下有望進一步提升行業(yè)集中度、強化龍頭競爭優(yōu)勢。山西證券則詳細對比出兩場疫情下四個不同，尤其值得關注的是疫情爆發(fā)時間、影響范圍大不一樣：

　　爆發(fā)時間方面，2003年疫情嚴重的時期是在二季度的4-5月，處于淡季，并未對春節(jié)旺季銷售造成實質(zhì)性影響，此次疫情嚴重主要在春節(jié)，消費需求受到壓制較大，終端庫存在春節(jié)期間未正常消化，預計會影響后續(xù)二季度的動銷。

　　地域范圍方面，2003年集中于廣東、北京、山西等，本次狀病毒影響更加廣泛，目前安徽、廣東、河南等地出現(xiàn)了聚集性感染，餐飲和零售行業(yè)遭遇重挫對行業(yè)影響更大。

　　廣發(fā)證券同樣指出：預計新型對白酒行業(yè)全年銷量影響10-15%，龍頭影響相對更小。從市場摸底的情況來看：行業(yè)結(jié)構進一步分化，具有品牌力較強的名酒企春節(jié)前正常打款、備貨，預計呈現(xiàn)在上市公司報表口徑的Q1數(shù)據(jù)影響不大，但中小企業(yè)影響相對更加明顯，回款難度加大。

　　2從3個要素分析本次疫情的實質(zhì)影響

　　一定要明確一點：本次疫情對不同酒企的影響程度一定是不一樣的，這涉及地理區(qū)域、抗壓能力、品牌影響、庫存水平等方方面面，下面酒說從不同的要素層面具體分析：

　　一是消費層面，社交飲用場景受限，自飲場景所受影響則相對較小。從白酒實際消費季節(jié)性周期來看，一季度由于春節(jié)的因素，無論是禮品消費還是聚飲消費都是全年高峰期，因此一季度的消費占全年的消費比重高會達到35%以上，而這個比重主要是一月份與春節(jié)期間來完成

　　從實際摸底來看，酒作為禮品一般在節(jié)前就決策完成，而大眾白酒，特別是100-300價格帶，春節(jié)銷量占全年比重較高，新型冠狀病毒疫情對大眾白酒春節(jié)消費影響較大，因此消化庫存和形成動銷的難度更大一些。

　　二是區(qū)域?qū)用�，以湖北、浙江、廣東等疫情較為嚴重地區(qū)為銷售主戰(zhàn)場的企業(yè)，影響較大。其中周黑鴨作為武漢的上市公司，位于疫源地，其50%左右的收入來自于湖北市場，受到的影響預計較大；此外白酒產(chǎn)業(yè)的古井貢酒由于收購黃鶴樓，湖北是公司第二大市場，約占據(jù)上市公司10%的收入。其他包括湖北本地的酒企白云邊、勁酒，安徽口子窖等臨近企業(yè)肯定會相對影響大一些。

　　三是渠道層面，從煙酒行終端反饋看，煙酒行庫存壓力低于預期。目前煙酒店進貨理性，煙酒行春節(jié)備貨量在節(jié)前消化60-70%的居多。從經(jīng)銷商反饋來看，茅五瀘等品牌力較強的經(jīng)銷商春節(jié)前打款30-40%，春節(jié)正常備貨，但因疫情突然爆發(fā)，節(jié)后下游補庫存推后，即使疫情改善仍需1-2月消費終端庫存。

　　中泰證券則指出從渠道分類來看，餐飲承壓影響白酒、啤酒的消費，電商渠道或影響較小。目前餐飲業(yè)基本處于停業(yè)狀態(tài)，對白酒、啤酒等以餐飲消費為主的消費品影響直接。

　　3拐點什么時候來？

　　隨著天氣轉(zhuǎn)暖和國家措施的有力執(zhí)行，疫情的利好消息不斷，許多券商覺得疫情一定會得到很快的控制，這也意味著酒業(yè)或迎來真正意義上的復蘇。從中長期來看，疫情更長遠的影響可能不在于業(yè)績，而在于酒業(yè)人因此得到的對于企業(yè)和商業(yè)乃至消費習慣的認知與思考：

　　山西證券直接指出，疫情將進一步提酒行業(yè)的消費趨勢變革。此次疫情將持續(xù)影響消費者對健康的認知和重視，消費者將進一步強化適度飲酒的觀念和降低飲酒頻次，“少喝酒、喝好酒”的消費理念將得到更多的認可，白酒總量下降、品牌集中、價位升級的趨勢將更加凸顯。

　　整體而言，此次疫情對于酒行業(yè)的影響是階段性的，趨勢性影響較�。灰咔榻Y(jié)束后，將呈現(xiàn)補償式的密集反彈消費。另外，很多酒企在對2020年經(jīng)營規(guī)劃中體現(xiàn)穩(wěn)中求進的基調(diào)，這使得企業(yè)能夠更好地調(diào)整策略抵抗風險。

　　中泰證券則認為，企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模之后比拼的是系統(tǒng)的競爭力以及對風險事件的應對能力。新型冠狀病毒的爆發(fā)一定程度上影響的短期的消費，中長期來看對于企業(yè)系統(tǒng)的修復大有裨益。中長期來看，商業(yè)模式更為重要，白酒的競爭力更優(yōu)，而擅長應對黑天鵝事件的能力是一種競爭力。

　　國金證券在肯定疫情對白酒行業(yè)沖擊的影響時間和程度有限的基礎上，雖然大部分白酒企業(yè)在節(jié)前完2020一季度的打款和發(fā)貨，使得一季度業(yè)績受到疫情影響有限，回款比例仍較高，但終端庫存邊際向上，一定程度上會影響Q2的發(fā)貨和回款。目前白酒庫存轉(zhuǎn)移至經(jīng)銷商和終端或消費者手中，預計庫存水平1-5月不等；聚會消費直接消失且不可逆，婚宴消費推遲至中秋國慶。

　　附從春節(jié)以來渠道調(diào)研來看，各公司主要調(diào)研影響情況:

　　茅臺：飛天茅臺2200-2300元，環(huán)比下滑100元，主要系春節(jié)后需求減少。豬年生肖2600元，鼠年生肖3050元左右。經(jīng)銷商節(jié)前1-2月配額陸續(xù)到貨，部分經(jīng)銷商開始執(zhí)行3月配額，同時直營渠道(自營店、合作KA平臺等)增加投放。

　　五糧液：普五批價900-910元左右，節(jié)后批價有所下行。節(jié)前已到貨30%以上，發(fā)貨情況正常，與去年節(jié)奏接近，春節(jié)前經(jīng)銷商已經(jīng)完成打款及發(fā)貨。

　　瀘州老窖：國窖1573批價800-810元，穩(wěn)中有進。節(jié)前停貨挺價，重點區(qū)域西南和華北等市場動銷平穩(wěn)。打款達到全年任務30%以上，批價提升幅度較大，銷量持平。

　　洋河：海、天、夢3、夢6、夢6+批價分別為118/265/375/500/600元，環(huán)比平穩(wěn)。南京地區(qū)降幅收窄，蘇南地區(qū)實現(xiàn)個位數(shù)增長。M6已經(jīng)停貨，M6+限渠道發(fā)貨，其他產(chǎn)品正常發(fā)貨。

　　山西汾酒：考慮到春節(jié)備貨時間段，打款訂貨會反饋良好，一季度打款35-40%，節(jié)前打款20-25%，節(jié)后打款15%，庫存保持良性。

　　古井貢酒：節(jié)前回款比例超過50%，2020年銷售口徑目標增速20%，集團口徑增速15%，批價穩(wěn)中向上，終端庫存受到疫情影響偏高。

　　酒鬼酒：春節(jié)前經(jīng)銷商打款較為積極，2020年內(nèi)參目標銷量翻倍，主要區(qū)域為省內(nèi)，庫存保持相對良性�！　。▉碓矗壕普f）

免責聲明：本站部分文章信息來源于網(wǎng)絡轉(zhuǎn)載，出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其內(nèi)容的真實性。如無意中侵犯了媒體或個人的知識產(chǎn)權，請來信或來電告之，本網(wǎng)站將第一時間做出處理，避免給雙方造成不必要的損失。