2015年之后，白酒企業(yè)一直處于上升通道，尤其是高端白酒，業(yè)績每年都是30%、40%的增速，2018年三季度單季貴州茅臺的凈利潤出現(xiàn)下滑，市場以為白酒行業(yè)要調(diào)整了，2019年整個(gè)行業(yè)又普遍出現(xiàn)業(yè)績大增。

　　2月6日晚間，根據(jù)山西汾酒（600809-CN）披露的2019年業(yè)績快報(bào)顯示，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入119.1億元（人民幣，下同），同比增長26.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤20.2億元，同比增長37.6%。

　　得益于中高端產(chǎn)品占比的不斷提升，公司凈利潤增速高于營收增速，毛利率出現(xiàn)了明顯的提高。

　　從山西汾酒披露的2019年業(yè)績快報(bào)顯示，公司全年經(jīng)營狀況還是不錯(cuò)的。我們再來拆分開公司全年業(yè)績，看看四季度單季山西汾酒的經(jīng)營數(shù)據(jù)怎么樣？

　　四季單季增速高達(dá)66%，領(lǐng)跑全年

　　前三季度山西汾酒實(shí)現(xiàn)總營收91.3億元，全年總營收119.1億元，推算出四季度單季營收為27.8億元，單季營收同比增長31.7%，高于全年增長的26.6%。

　　前三季度山西汾酒實(shí)現(xiàn)凈利潤17.0億元，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤20.2億元，推算出四季度單季凈利潤為3.2億元，單季凈利潤同比增長66%，高于全年增長的37.6%。

　　四季度單季山西汾酒的凈利潤率為11.5%，2018年四季度單季公司的凈利潤率為8.31%，凈利潤率提高了3.19個(gè)百分點(diǎn)。

　　很明顯四季度山西汾酒的經(jīng)營業(yè)績爆發(fā)式增長，不光是營業(yè)收入保持高于前三季度平均值的增速，凈利潤增速更是大幅高于營收增速，單季凈利潤增速大幅高于前三季度平均值的增速。

　　受良好業(yè)績的影響，次日公司股價(jià)在二級市場大增3.40%，帶動整個(gè)白酒板塊的股價(jià)出現(xiàn)大漲。

　　我們再來談?wù)劰�司�?jīng)營業(yè)績大漲的核心邏輯，以及整個(gè)白酒企業(yè)經(jīng)營業(yè)績大漲的核心邏輯。

　　持續(xù)上漲的茅臺零售價(jià)給其他白酒打開了業(yè)績上升空間？

　　我們先來回顧一下2013年、2014年白酒企業(yè)的低谷期，那會貴州茅臺的飛天茅臺零售價(jià)跌至1000元/瓶，其他高端白酒的價(jià)格也普遍在700元、800元左右，這個(gè)差距并不大，但是由于飛天茅臺的價(jià)格下跌，導(dǎo)致其他中高端白酒的性價(jià)比越來越低，而此類公司不愿意大幅降價(jià)，結(jié)果就是除過茅臺的業(yè)績勉強(qiáng)維持增長，其他酒企業(yè)績均出現(xiàn)大跌。

　　想想看，現(xiàn)在飛天茅臺的零售價(jià)格多少？普遍在2400元左右，而其他主流高端白酒呢？五糧液的普五1100元上下，瀘州老窖的1573，1000元左右，相比茅臺具有很高的性價(jià)比，這也是為什么去年五糧液提價(jià)的結(jié)果是量價(jià)齊升，因?yàn)轱w天零售價(jià)格太高了，且沒有貨，給普五和1573給了很大的提價(jià)空間。

　　同理，其他中高端酒企也一樣，隨著茅臺、五糧液等的零售價(jià)格攀升，其他酒企產(chǎn)品價(jià)格的性價(jià)比就出來了，所以，業(yè)績那麼好也就容易理解了。

　　整體來看，只要盯緊高端白酒主力產(chǎn)品的零售價(jià)格，整個(gè)白酒行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也就很好判斷了。（文章來源：白酒網(wǎng)）

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